中国最大，全球第二大炊具制造商苏泊尔（00203 2. SZ）的股价在经过两个月的调整后已达到较低的估值。根据知名财经自媒体葛龙辉的统计，过去90天内，共有23家券商对苏泊尔持乐观态度，这些券商的最低目标价为每股7 4. 1元。一家更乐观的经纪公司给出的最高估值为每股10 0. 38元。根据该估值，苏泊尔仍有3 3. 67％的增长空间。

产品受到消费者的喜爱，股价大部分时间都保持上涨趋势。苏泊尔在产品市场和资本市场“承担一切”。根据瑞兰财经新闻的统计，苏泊尔上市后16年的业绩增长了20倍，股价上涨了60倍。截至10月20日收盘，苏泊尔报告的收盘价为每股7 5. 1元，是2004年8月20日上市首日收盘价1. 25元的60倍以上。 （归还后）。目前公司的市盈率为3 5. 3倍，总市值为61 6. 63亿元。

作为竞争激烈的小家电行业的一员，苏泊尔为何能在16年内增长20倍？为什么股价比其他家电股要好？

强大的性能支持

具有成本效益的策略是苏泊尔的“杀手“”。尽管简单粗鲁，但却很有效。当进入一个相对陌生的新领域时，苏泊尔可以以自己的品牌和相对较低的价格迅速打开市场。在过去的二十年中，苏泊尔经历了三轮类别扩展，从炊具到小型厨房电器，再到大型厨房电器，再到生活环境电器。目前，公司的主要业务包括四个主要领域：明火炊具，小型厨房电器，厨房和浴室电器以及家用电器。

由于公司的主要成本效益策略，苏泊尔自上市以来已连续16年保持高速增长。

“爆炸性增长”似乎与苏泊尔无关。它不依赖于性能翻倍来引起注意。然而，在上市的16年中，依靠稳定的“雪球”模型，苏泊尔的收入翻了一番20倍，从2004年的10亿元人民币到2019年的近200亿元人民币，从2004年的复合增长率为2 [k2 2020。] 5％。从这个角度来看，苏泊尔的业绩增长不能说是“爆炸性的”。

从财务指标的角度来看，苏泊尔的盈利能力稳步上升，大部分时间保持在27％至30％之间。它在2019年提高了201 8、，在2019年达到了3 1. 15。同期，净资产收益率从17％增加到30％。净利润率也在稳定增长，从2010年的7. 88％增长到2019年的9. 65％。

从成本支出的角度来看，苏泊尔在面对上游供应商时具有强大的议价能力和成本控制能力。从2004年到现在，公司运营成本的增长率一直低于收入增长率的一半。

由于收入的增长以及出色的讨价还价能力和成本控制能力，苏泊尔账户上的现金流量非常丰富，从2004年的1. 13亿元增加到2019年的1 7. 33亿元；同时，公司的现金继续增加，从4. 77亿元增加到1 2. 34亿元。此外，从公司销售商品中获得的现金占全年营业收入的100％以上，应收帐款约占营业收入的15％，应收帐款周转天数介于27至35天之间。之间。

值得称赞的是，苏泊尔业绩的持续稳定增长不是盲目的“透支”财务杠杆的结果。苏泊尔13年没有借钱了。苏泊尔于2004年上市后，获得了近4亿元人民币的融资苏泊尔股票，于2005年清空了所有长期贷款，并于2007年偿还了所有短期贷款。2008年，该公司的债务资产比率达到历史最低水平1 8. 42％。自那时以来，苏泊尔的帐户中没有长期和短期贷款，也没有额外的发行融资。苏泊尔账户上的短期贷款在2020年上半年仅为200万元。

有趣的是，苏泊尔的资产和负债结构可以反映出其在产业链中的强大地位。该帐户的借款为零，主要负债是应付帐款和预收款。

根据《 2020中期报告》，苏泊尔的应付账款为2 6. 64亿元，占总负债的5 4. 61％； 2019年年报显示，其预收款为1 1. 7亿元，占比2 2. 13％，两者合计为7 6. 74％。也就是说，上游的欠款和下游的预付款可以支持公司的运营；同时23家券商看好苏泊尔估值最低目标价74.1元/股，苏泊尔充足的现金和快速支付能力也表明该公司还拥有高质量的下游客户。

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